今年 2 月，京东强势进军外卖市场，以巨额补贴为 “先锋”，瞬间点燃行业战火。美团、饿了么迅速反应，推出补贴 “迎战”，一场激烈的 “外卖大战” 全面爆发。随着 2025 年中报披露期的到来，这场混战对三大互联网平台业绩的影响逐渐浮出水面。

　　从股价表现来看，市场预期已通过波动显现。今年 2 月初至 8 月 28 日，美团和京东集团股价分别下跌 31% 和 25%，而同期恒生指数上涨 24%。阿里巴巴股价在 5 月中旬至 7 月初也受波及，下跌 14% 。

　　京东集团 8 月 14 日发布的业绩报告显示，二季度收入达 3566.6 亿元，同比增长 22.4%。其中，京东零售贡献 3100.8 亿元，京东物流实现 515.6 亿元，新拓展的外卖等业务收入为 138.5 亿元，环比大幅增长 140.7%。然而，扩张背后是高昂投入，该季度营销开支同比增长 127.6% 至 270 亿元，主要用于新业务推广。新业务虽收入增长，但营业成本和经营费用合计达 288.5 亿元，经营利润亏损 147.7 亿元，拖累了整体净利润，归属公司股东净利润同比下降 51%。不过，京东强调外卖业务推动了平台用户流量、活跃用户数和购买频次提升，且与现有业务形成协同。

　　实际上，外卖大战只是 “前哨战”，巨头们真正角逐的是广阔的即时零售市场。美团 4 月推出 3 年 1000 亿元外卖支持计划，6 月全面拓展即时零售;阿里起初观望，3 个月后宣布投入 500 亿年度补贴。据 7 月市场数据，阿里系在外卖和即时零售板块份额升至 36%，美团为 55%，京东占 9%。美团二季度营收 918.40 亿元，经营利润和经调整净利润却大幅下滑，可见营销投入对其盈利能力的冲击。

　　在这场看似 “伤敌一千，自损八百” 的竞争中，也有意外赢家。顺丰同城凭借 “中立” 身份，承接各方订单，预计 2025 年上半年公司拥有人应占利润同比增长超 100%，收入增幅超 45%。餐饮企业同样受益，百盛中国上半年餐厅利润率提升，经营利润增长;瑞幸咖啡二季度总净收入同比增长 47.1%，外卖订单占比大幅提升;蜜雪集团上半年收入和净利润显著增长，得益于外卖大战带来的订单增量。外卖大战仍在继续，巨头们如何平衡投入与产出，值得持续关注。